創(chuàng)業(yè)板首批解禁在即 風(fēng)投或兌現(xiàn)高額回報(bào)

　　隨著創(chuàng)業(yè)板一周歲生日的臨近，那些早就進(jìn)駐創(chuàng)業(yè)板公司的VC/PE將進(jìn)入回報(bào)率頗豐的“兌現(xiàn)期”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在首批28家公司中，VC/PE進(jìn)駐的有20家，上市1年來(lái)，這20家公司不但無(wú)一破發(fā)，而且均有不小漲幅，為風(fēng)投機(jī)構(gòu)帶來(lái)豐厚的回報(bào)。

　　近日，據(jù)清科研究集團(tuán)提供的“創(chuàng)業(yè)板VC/PE支持企業(yè)上市投資回報(bào)數(shù)據(jù)”顯示，截至2010年9月30日，共有96家VC/PE機(jī)構(gòu)通過(guò)139筆投資入駐了68家創(chuàng)業(yè)板公司，這些公司廣泛分布在IT、電子、清潔技術(shù)等18個(gè)行業(yè)內(nèi)。

　　從投資交易的行業(yè)屬性來(lái)看，IT行業(yè)是VC/PE最活躍的投資領(lǐng)域，該行業(yè)共發(fā)生24筆投資，其次是電子及光電設(shè)備(19筆)、機(jī)械制造(17筆)、清潔技術(shù)(17筆)以及生物醫(yī)療(15筆)，與之相比，物流、食品飲料和零售等傳統(tǒng)行業(yè)案例較少，這可能與創(chuàng)業(yè)板鼓勵(lì)創(chuàng)新型、高科技類(lèi)公司相關(guān)。

　　有趣的是，從投資回報(bào)率(均為浮盈，下同)的行業(yè)平均值來(lái)看，IT行業(yè)看似熱門(mén)，但行業(yè)的平均回報(bào)倍數(shù)卻不甚理想，只有6.4倍，排名靠后，甚至不及食品飲料等傳統(tǒng)行業(yè)。而數(shù)碼視訊則成為期間最為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)掙錢(qián)的公司，雖然公司上市沒(méi)多久即破發(fā)，但即使按照上周51.5元的收盤(pán)價(jià)來(lái)計(jì)算，(啟迪創(chuàng)投)清華科技園在對(duì)公司的兩筆投資中，也分別獲得了超過(guò)130倍和40倍的回報(bào)(浮盈)，其次是農(nóng)林牧漁行業(yè)的國(guó)聯(lián)水產(chǎn)，公司為四家創(chuàng)投公司帶來(lái)了32.44倍的回報(bào)。此外，半導(dǎo)體、電子和光電設(shè)備行業(yè)內(nèi)公司也為VC/PE機(jī)構(gòu)帶來(lái)超過(guò)20倍的高回報(bào)。

　　從投資機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，(啟迪創(chuàng)投)清華科技園由于成功投資數(shù)碼視訊而成為期間回報(bào)率最可觀(guān)的公司，兩筆投資的加權(quán)平均回報(bào)超過(guò)60倍。其次是廣州科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司，按發(fā)行價(jià)計(jì)算，投資陽(yáng)普醫(yī)療為其帶來(lái)超過(guò)73倍的回報(bào)，而中科遠(yuǎn)東等六家VC/PE等投資機(jī)構(gòu)也賺的很風(fēng)光，投資期間的回報(bào)均超過(guò)30倍。

　　在所有VC/PE進(jìn)駐的創(chuàng)業(yè)板公司中，行業(yè)的平均市盈率均高于40倍，半導(dǎo)體行業(yè)的平均市盈率最高(84.32倍)。

　　從上述統(tǒng)計(jì)指標(biāo)來(lái)看，物流公司似乎最不受青睞，投資表現(xiàn)也相對(duì)較差，新寧物流上市前獲得VC/PE投資，但該公司上市以來(lái)，股價(jià)走勢(shì)疲軟，為投資其中的蘇州億文創(chuàng)業(yè)投資有限公司僅帶來(lái)2.45倍的投資回報(bào)。

　　目前，所有這些回報(bào)(按發(fā)行價(jià)計(jì)算)都還是賬面浮盈，隨著股價(jià)的波動(dòng)，VC/PE的回報(bào)也會(huì)相應(yīng)變動(dòng)，如果公司股價(jià)持續(xù)下跌乃至跌破發(fā)行價(jià)，這種回報(bào)率將隨之縮水。

　　不過(guò)，對(duì)投資于首批創(chuàng)業(yè)板公司的風(fēng)投機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，所持的限售股份即將解禁。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在首批28家公司中，VC/PE進(jìn)駐的有20家，其中不乏中國(guó)知名的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，上市一年來(lái)，這20家公司不但無(wú)一破發(fā)，而且均有不小的漲幅，為風(fēng)投機(jī)構(gòu)帶來(lái)豐厚的回報(bào)。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年在清科創(chuàng)投榜單上排名第一的深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司共有2000萬(wàn)人民幣分兩筆投資于網(wǎng)宿科技，按發(fā)行價(jià)計(jì)算，為其帶來(lái)5.54倍的回報(bào)，投資周期約54個(gè)月。緊隨其后的達(dá)晨創(chuàng)投在首批創(chuàng)業(yè)板公司中多處開(kāi)花，共有4筆投資，其中兩筆投給網(wǎng)宿科技，總金額超過(guò)3000萬(wàn)，分別獲得了5.54和3.38倍的回報(bào)。另外兩筆投資于億緯鋰能(5百萬(wàn))和愛(ài)爾眼科(8百萬(wàn))，分別獲得超過(guò)7倍和10倍的回報(bào)。而國(guó)際知名的紅杉資本雖然無(wú)緣首批創(chuàng)業(yè)板公司，不過(guò)成功投資乾照光電也為其創(chuàng)造了超過(guò)10倍的賬面回報(bào)。

　　此外，一些上市以來(lái)漲幅巨大的創(chuàng)業(yè)板明星股，也沒(méi)有辜負(fù)眾多風(fēng)投機(jī)構(gòu)的“期望”。如神州泰岳，雖然按照發(fā)行價(jià)計(jì)算，金石投資和匯金立方資本獲得4.39倍的回報(bào)，但公司上周五經(jīng)復(fù)權(quán)處理后的收盤(pán)價(jià)已經(jīng)達(dá)到144.9元，是其發(fā)行價(jià)(58元)的2.5倍，兩者相乘，回報(bào)也已經(jīng)超過(guò)10倍。再如上市后不久即被瘋狂炒作的吉峰農(nóng)機(jī)，發(fā)行價(jià)只有17.75元，上周五其復(fù)權(quán)后的收盤(pán)價(jià)為60.4元，是發(fā)行價(jià)的3.38倍，雖然九鼎投資的賬面回報(bào)為5.49倍(按發(fā)行價(jià)計(jì)算)，但是股份解禁之后，其能兌現(xiàn)的實(shí)際回報(bào)或許超過(guò)18倍。而北陸藥業(yè)則是首批創(chuàng)業(yè)板公司中為風(fēng)投帶來(lái)最多賬面回報(bào)(按發(fā)行價(jià)計(jì)算)的公司，北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份有限公司從中獲得19.45倍的賬面回報(bào)，緊隨其后的萊美藥業(yè)也為風(fēng)投帶來(lái)接近15倍的賬面回報(bào)，可見(jiàn)醫(yī)藥行業(yè)頗具吸引力，成為風(fēng)投重點(diǎn)布局的領(lǐng)域之一。事實(shí)上，與發(fā)行價(jià)相比，這兩只醫(yī)藥股上市以來(lái)均獲得了超過(guò)66%的漲幅，風(fēng)投機(jī)構(gòu)若在解禁之后選擇立即兌現(xiàn)，將獲得令人羨慕的投資收益。

　　VC/PE的性質(zhì)決定了他們不會(huì)僅僅滿(mǎn)足于紙上富貴，隨著創(chuàng)業(yè)板解禁期的臨近，也許他們中的大多數(shù)將選擇把賬面盈利兌換成“真金白銀”，再去尋找下一個(gè)“金礦”。

　　⊙見(jiàn)習(xí)記者 施浩 ○編輯 全澤源