業(yè)內(nèi)：黃金投資謹(jǐn)防新高依賴癥

　　□世元金行高級(jí)研究員 肖磊

　　近年來(lái)，黃金價(jià)格創(chuàng)歷史新高已不算新鮮事，“創(chuàng)新高”也成了金價(jià)變化過(guò)程當(dāng)中一道獨(dú)特的風(fēng)景線。但當(dāng)投資者對(duì)此習(xí)以為常并習(xí)慣性地對(duì)金價(jià)“創(chuàng)新高”形成依賴的時(shí)候，一些價(jià)格之外的風(fēng)險(xiǎn)很可能會(huì)悄悄降臨。

　　市場(chǎng)陷入怪圈

　　眼下的黃金市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)怪圈，但投資者卻見(jiàn)怪不怪，即價(jià)格越高，需求越多，投資者情緒越是助漲價(jià)格。價(jià)格可以平抑需求的功能暫時(shí)偏弱，在黃金市場(chǎng)情緒繼續(xù)發(fā)酵的情況下，金價(jià)已無(wú)法有效調(diào)節(jié)供需。怪圈由此形成，“新高效應(yīng)”導(dǎo)致了價(jià)格對(duì)供需的調(diào)節(jié)基本失衡，并起到了反作用，在新高出現(xiàn)之前，逢低買(mǎi)盤(pán)逐漸加大，而越是接近新高，買(mǎi)盤(pán)就越是強(qiáng)勁。

　　對(duì)于普通投資大眾來(lái)說(shuō)，高價(jià)出貨的意識(shí)被貪婪沖淡。但投資者似乎忘了，市場(chǎng)歷來(lái)有個(gè)規(guī)律，沒(méi)有一種趨勢(shì)是可以固定的，除非“變化”本身。

　　價(jià)格枷鎖

　　在商品市場(chǎng)上，價(jià)格波動(dòng)的頻率和幅度與這個(gè)市場(chǎng)的繁榮程度有很大的關(guān)系，“價(jià)格枷鎖”由此應(yīng)運(yùn)而生。

　　具體來(lái)說(shuō)，價(jià)格波動(dòng)幅度與這一商品金融化的程度有很大關(guān)系。我們知道，期貨市場(chǎng)除了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)之外還被稱為投機(jī)者的天堂。買(mǎi)賣套利及資金放大效應(yīng)，讓期貨市場(chǎng)刺激倍增，很多投資者由于被這種刺激所吸引，不顧風(fēng)險(xiǎn)地進(jìn)入市場(chǎng)，又無(wú)視長(zhǎng)期走勢(shì)進(jìn)行短期炒作。目前黃金市場(chǎng)的問(wèn)題是，投資者對(duì)新高的期待已經(jīng)讓本來(lái)應(yīng)該產(chǎn)生價(jià)格疑慮的空方延遲了對(duì)價(jià)格的“表達(dá)”，似乎只有來(lái)一次新高，才能平抑和刺激市場(chǎng)的理智。

　　新高效應(yīng)

　　在行情變化的各類關(guān)注點(diǎn)中，歷史新高總是那么的與眾不同、受人關(guān)注。日漲幅、周波幅、季度漲勢(shì)、年漲幅等，均是衡量一個(gè)投資品種在一定周期內(nèi)，所醞釀的機(jī)會(huì)和所受關(guān)注的程度。黃金價(jià)格在近三年里創(chuàng)出了以下幾個(gè)主要高點(diǎn)，836美元/盎司(2007年12月26)、1032(2008年3月17)、1226(2009年12月3日)、1265(2010年6月21日)，時(shí)間間隔分別為3個(gè)月、8個(gè)月、7個(gè)月。目前的黃金價(jià)格確實(shí)引人矚目，其中一點(diǎn)就是大家對(duì)歷史新高即將被刷新的判斷深信不疑。但這對(duì)投資者又有什么意義呢？問(wèn)題正在于此。如果沒(méi)有一個(gè)像樣的波動(dòng)空間，小幅上漲或橫盤(pán)整理均無(wú)法讓投資者短期參與。獲利空間變小，直接導(dǎo)致的結(jié)果是參與者風(fēng)險(xiǎn)加大，前期獲利者隨時(shí)可以減倉(cāng)，而后期進(jìn)入者稍有下跌就會(huì)虧損，新高效應(yīng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)因素越來(lái)越大。

　　基本面危機(jī)

　　黃金的基本面復(fù)雜而富有傳奇色彩。按照黃金的歷史沿革，金價(jià)波動(dòng)并非受投資者或消費(fèi)者把握，很多時(shí)間里，黃金受到了政治力量的左右，無(wú)法形成市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格的產(chǎn)生無(wú)法反映需求。另一方面，黃金作為物競(jìng)天擇的一種等價(jià)物，要磨滅其“文化”和“品牌”地位，可能還需要很長(zhǎng)的時(shí)間。

　　當(dāng)前最主要的商品計(jì)價(jià)貨幣是美元，按照信用主權(quán)貨幣的發(fā)展，當(dāng)它被某一種新的貨幣取代，或自身開(kāi)始無(wú)法控制發(fā)行量的時(shí)候，帶來(lái)的通貨膨脹是不可估量的，古羅馬金幣、荷蘭盾、馬克等，在這些主要幣種的后期，通貨膨脹率達(dá)到上千倍。美元的未來(lái)沒(méi)有人敢肯定，但美元在趨勢(shì)上帶給世界的通脹在客觀上是無(wú)法控制的，設(shè)想一下未來(lái)美元能夠給世界帶來(lái)多少通脹，那么當(dāng)前的金價(jià)或許只是九牛一毛�；�本面不是歷史，也不是未來(lái)，美元赴歷史各類主權(quán)貨幣后塵的可能性雖然存在，但時(shí)間之長(zhǎng)沒(méi)有人能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，黃金價(jià)格基本面的危機(jī)由此產(chǎn)生：長(zhǎng)期的看漲無(wú)法與短期的波動(dòng)相結(jié)合，而投資者卻往往喜歡把長(zhǎng)期趨勢(shì)捏合成短期投資的理由。