國美宣業(yè)績貝恩債轉(zhuǎn)股 陳曉獲兩籌碼卻推遲決戰(zhàn)

　　8月23日，國美電器在京舉行中期業(yè)績發(fā)布會(huì)，披露中報(bào)顯示，2010年1月 到6月 公 司 實(shí) 現(xiàn) 營 業(yè) 收 入248 .73億元，較去年同期增加44 .1億元，同比增長21.55%；實(shí)現(xiàn)凈利潤9.62億，較去年同期增加3.77億元，同比增長65 .86%；每股盈余0 .064元，較去年同期增加0 .019元，同比增長42.22%。其中，二季度銷售收入為130 .92億元，為公司上市以來最高單季銷售收入。

　　會(huì)上，國美董事會(huì)主席陳曉宣布于9月28日舉行特別股東大會(huì)，回應(yīng)黃光裕的要求信函，并呼吁股東在特別股東大會(huì)上支持董事會(huì)；國美還在會(huì)上宣布，貝恩資本計(jì)劃在召開臨時(shí)股東大會(huì)前，將所持可轉(zhuǎn)換債券全部轉(zhuǎn)換成國美股權(quán)。

　　分析人士認(rèn)為，國美此次中報(bào)業(yè)績亮眼，回?fù)袅它S光裕對現(xiàn)任管理層能力的質(zhì)疑。而這一亮麗的業(yè)績，以及貝恩債轉(zhuǎn)股后獲得的投票權(quán)，將成為陳曉在和黃光裕最終決戰(zhàn)時(shí)的重要籌碼。

　　陳曉施“拖延戰(zhàn)術(shù)”

　　根據(jù)國美電器的公司章程，持股10%以上的股東有權(quán)提議召開臨時(shí)股東大會(huì)，董事會(huì)亦須在21天內(nèi)答復(fù)，如果決定不召開臨時(shí)股東大會(huì)，動(dòng)議股東也可再過21天后自行召集臨時(shí)股東大會(huì)。因此，在8月4日，黃光裕發(fā)函要求國美電器召開臨時(shí)股東大會(huì)，提出要罷免陳曉和孫一丁兩位執(zhí)行董事后，外界猜測8月25日，將是黃陳二人的“決戰(zhàn)之日”。但此次國美卻宣布于9月28日舉行特別股東大會(huì)，回應(yīng)了黃光裕的要求。

　　陳良認(rèn)為，陳曉一方是在采取拖延戰(zhàn)術(shù)。他分析，國美的中報(bào)業(yè)績，以及貝恩方面?zhèn)�轉(zhuǎn)股后獲得的股權(quán)和投票權(quán)，還無法保證陳曉在9月28日的股東大會(huì)上，以投票的方式戰(zhàn)勝黃光裕。因此，仍需要時(shí)間拉攏機(jī)構(gòu)投資者和中小股東。如果陳曉想把其他外資引入國美，同樣得留出充足的時(shí)間和對方討價(jià)還價(jià)。

　　陳良認(rèn)為，雖然國美在發(fā)布會(huì)上，沒有提到增發(fā)的事宜，但不排除陳曉仍會(huì)用增發(fā)作為打擊黃光裕的殺手锏。如果要增發(fā)，在董事會(huì)運(yùn)作，以及尋找接手者，同樣需要時(shí)間。

　　不過，陳曉的拖延戰(zhàn)術(shù)，同樣會(huì)給黃光裕喘息的機(jī)會(huì)。有分析人士認(rèn)為，時(shí)間拖得越久，黃光�；I措到資金的可能性就越大，籌措的金額就越多，用來在二級市場回購的股票也越多。另外，黃光裕同樣可以用這段時(shí)間將更多的股東團(tuán)結(jié)在自己周圍。

　　中報(bào)業(yè)績搶眼

　　國美中報(bào)顯示，2010年上半年業(yè)績穩(wěn)步上升，各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司上半年業(yè)績創(chuàng)下自2008年以來最好業(yè)績。

　　目前，國美內(nèi)斗的焦點(diǎn)，是黃陳雙方對股權(quán)的爭奪。黃光裕家族股權(quán)比 重 為3 3 .9 8 %， 被 攤 薄 后 為29 .8%，仍大于貝恩債轉(zhuǎn)股后股權(quán)和陳曉股權(quán)的總和。因此，陳曉方面若想在股權(quán)比例上壓倒黃光裕，必須得到其他中小股東，以及機(jī)構(gòu)持股者的支持。而此番亮麗中報(bào)的出爐，無疑將成為陳曉聚攏股東支持的有力籌碼。

　　曾長期代理上市公司股權(quán)糾紛案件的律師陳良向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者介紹，國美中報(bào)數(shù)據(jù)對陳曉一方比較有利，良好業(yè)績不但可以穩(wěn)定投資者的情緒，還能增加股東對現(xiàn)任董事會(huì)的信任，有助于陳曉獲得更多支持。

　　貝恩將全部債轉(zhuǎn)股

　　據(jù)悉，貝恩投資已經(jīng)向董事會(huì)確認(rèn)，計(jì)劃在特別股東大會(huì)前將所持有的可轉(zhuǎn)換債券全部轉(zhuǎn)股，以便獲得投票權(quán)，進(jìn)而在臨時(shí)股東大會(huì)上支持陳曉。

　　據(jù)計(jì)算，貝恩將手中持有的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為國美10.8%的股權(quán)后，黃光裕手握33 .98%的股權(quán)將攤薄至29.8%。

　　陳良介紹，貝恩正式宣布債轉(zhuǎn)股，標(biāo)志著陳曉一方在最終的股權(quán)爭奪上，將獲得實(shí)打?qū)嵉牟┺幕I碼，使黃光裕在二級市場回購股票的壓力進(jìn)一步增大。

　　不過，陳良指出，貝恩債轉(zhuǎn)股后，也將陳曉逼到了絕境。在貝恩沒有債轉(zhuǎn)股前，陳曉、貝恩和國美三方簽有附加條款，一旦陳曉被踢出國美，國美將賠償貝恩24億元。這使黃光裕一方投鼠忌器，不敢貿(mào)然拿陳曉開刀。但貝恩債轉(zhuǎn)股后，“24億條款”就會(huì)失效。一旦陳曉在臨時(shí)股東大會(huì)上失敗，很可能被黃光裕掃地出門。

　　在發(fā)布會(huì)上，國美稱，舉行特別股東大會(huì)旨在使國美電器股東對于黃光裕要求信函中提出的動(dòng)議做出投票，包括撤銷陳曉和孫一丁公司執(zhí)行董事職務(wù)，由鄒曉春與黃燕虹替任執(zhí)行董事；撤銷公司于今年股東周年大會(huì)上通過的以配發(fā)和發(fā)行以及處置公司股份的一般授權(quán)。

　　國美龍頭地位或不保

　　盡管中報(bào)數(shù)據(jù)喜人，但投資者卻在對國美前景的判斷上，出現(xiàn)了分歧。

　　根據(jù)港交所的股權(quán)資料顯示，8月3日摩根大通場內(nèi)增持412.9萬股國美電器，每股平均價(jià)2 .78港元，涉資1147.9萬港元，持股比例由8.98%升至9.01%；8月6日富達(dá)基金減持國美電器1.79億股，每股平均價(jià)0.312美元，持股量由5.57%降至4.37%。

　　另外，有投資機(jī)構(gòu)指出，國美的當(dāng)務(wù)之急是盡快結(jié)束“內(nèi)斗”。受黃陳之爭公開化影響，國美港股價(jià)格已從8月份高點(diǎn)的2 .82港元，下跌至8月20日(23日國美港股停牌)收盤時(shí)的2.36港元，跌幅累計(jì)達(dá)16.3%。

　　中金公司報(bào)告指出，近期國美電器大股東和高管的控制權(quán)斗爭愈演愈烈。無論出現(xiàn)怎樣的結(jié)果，國美的內(nèi)耗正在加劇，而蘇寧正是這一事件的最大受益者。對比2007年和2009年的蘇寧和國美，蘇寧在市場份額、盈利能力、運(yùn)營效率、資金實(shí)力等諸方面均已全面勝出。

　　蘇寧電器目前尚未披露中報(bào)，但中報(bào)預(yù)告顯示，公司上半年業(yè)績依舊保持強(qiáng)勁增長。其業(yè)績增速快于國美數(shù)據(jù)。而股價(jià)方面也是一路高歌猛進(jìn)，從今年5月前期低點(diǎn)至今(8月23日)，漲幅已累計(jì)超過40%。

　　曾任國美常務(wù)副總裁助理、現(xiàn)任江蘇新日電動(dòng)車股份有限公司副總經(jīng)理胡剛在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，如果國美不盡快穩(wěn)定下來，業(yè)內(nèi)龍頭地位可能不保。

　　他介紹說，盡管國美中報(bào)亮麗，但2009年是金融危機(jī)影響最嚴(yán)重的一年，相比之下，數(shù)據(jù)意義不大。另外，國美和蘇寧已經(jīng)是雙寡頭企業(yè)，因此國美業(yè)績必須與2008年，以及蘇寧對比才有意義。

　　胡剛通過對比向記者介紹，數(shù)據(jù)對比顯示，2008年到2010年，國美的門店數(shù)、收入、凈利潤等方面已被蘇寧大幅甩在后面，其市場地位已由業(yè)內(nèi)龍頭變成了老二。（侯云龍　文婧 實(shí)習(xí)生　顏財(cái)興）