6月24日，針對(duì)上市公司增發(fā)新股存在的主要問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)制定了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司增發(fā)新股的通知》的征求意見(jiàn)稿，抬高了上市公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)新股的“門(mén)檻”。7月25日正式頒行的《關(guān)于上市公司增發(fā)新股有關(guān)條件的通知》，對(duì)增發(fā)的條件作出補(bǔ)充規(guī)定：公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)時(shí)應(yīng)滿(mǎn)足最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10%、且最近一個(gè)年度不低于10%的要求，但對(duì)涉及重大重組的公司重組后首次申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)新股的，其收益率指標(biāo)仍設(shè)為6%，且募集資金量可超過(guò)公司上年度末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值。

　　提高新股增發(fā)門(mén)檻，給市場(chǎng)帶來(lái)兩大利好效應(yīng)：其一，這一消息與同日公布的國(guó)務(wù)院決定停止通過(guò)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)減持國(guó)有股的消息，被投資者認(rèn)為是難得的重大利好，引發(fā)了“6·24”井噴行情；其二，多數(shù)已經(jīng)提出增發(fā)方案的上市公司因?yàn)椴环�合新的增發(fā)要求而被迫取消，新股增發(fā)對(duì)市場(chǎng)造成的擴(kuò)容壓力明顯減輕。

　　　　恢復(fù)配售新股

　　5月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)出《關(guān)于向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新股有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知》，決定恢復(fù)向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新股。5月29日精倫電子成為第一只按照100%比例向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售發(fā)行的新股。

　　新股全額配售政策將一級(jí)市場(chǎng)的收益向二級(jí)市場(chǎng)投資者傾斜，極大地提高了二級(jí)市場(chǎng)股票投資價(jià)值，與提高上市公司增發(fā)新股的“門(mén)檻”一樣，都是順應(yīng)投資者呼聲的政策利好。

　　　　外資參股證券、基金公司

　　6月4日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》、《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)則》，明確了外資參股證券公司和基金管理公司的設(shè)立條件及程序：其中境外股東持股比例或者在外資參股證券公司中擁有的權(quán)益比例，累計(jì)不得超過(guò)1／3；境內(nèi)股東中的內(nèi)資證券公司，應(yīng)當(dāng)至少有一名的持股比例或在外資參股證券公司中擁有的權(quán)益比例不低于1／3。外資持股比例或者在外資參股的基金管理公司中擁有的權(quán)益比例，累計(jì)不超過(guò)33%，在我國(guó)加入WTO后三年內(nèi)，該比例不超過(guò)49%。兩項(xiàng)《規(guī)則》從7月1日起施行。10月16日，由國(guó)泰君安證券股份有限公司和德國(guó)安聯(lián)集團(tuán)作為發(fā)起人的國(guó)安基金管理公司成為首家獲準(zhǔn)籌建的中外合資基金管理公司。

　　兩個(gè)規(guī)則的實(shí)施，標(biāo)志著中國(guó)在履行WTO有關(guān)承諾方面邁出了重要一步，對(duì)我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展將產(chǎn)生非常深遠(yuǎn)的影響。

　　　　《上市公司收購(gòu)管理辦法》出臺(tái)

　　7月27日，《上市公司收購(gòu)管理辦法》向投資者和社會(huì)各界公開(kāi)征求意見(jiàn)，10月8日正式頒布實(shí)施。辦法規(guī)定，上市公司收購(gòu)可以以要約收購(gòu)和協(xié)議收購(gòu)方式進(jìn)行。投資者持有一個(gè)上市公司股份、控制股東權(quán)益達(dá)到規(guī)定比例時(shí)，繼續(xù)增持股份的，應(yīng)按規(guī)定履行要約收購(gòu)義務(wù)；符合豁免條件的，可以申請(qǐng)豁免。上市公司收購(gòu)活動(dòng)應(yīng)當(dāng)遵循公開(kāi)、公平、公正的原則，相關(guān)當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)誠(chéng)實(shí)守信，自覺(jué)維護(hù)證券市場(chǎng)秩序。任何人不得利用上市公司收購(gòu)損害被收購(gòu)公司的整體利益和股東的合法權(quán)益。通過(guò)上市公司收購(gòu)擁有上市公司實(shí)際控制權(quán)的收購(gòu)人，在收購(gòu)?fù)瓿珊蟮?2個(gè)月內(nèi)不得以任何形式轉(zhuǎn)讓其對(duì)該上市公司的控制權(quán)。投資者可以采用現(xiàn)金、依法可以轉(zhuǎn)讓的證券以及法律、行政法規(guī)允許的其他合法支付方式進(jìn)行上市公司收購(gòu)。被收購(gòu)公司不得向收購(gòu)人提供任何形式的財(cái)務(wù)資助。

　　該辦法和同時(shí)公布的《上市公司股東持股變動(dòng)信息披露管理辦法》標(biāo)志著以充分信息披露為基礎(chǔ)，保障投資者權(quán)益與規(guī)范、促進(jìn)上市公司收購(gòu)兼并的上市公司收購(gòu)法律框架基本形成。

　　　　向外商轉(zhuǎn)讓國(guó)有股

　　11月4日，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》，允許向外商轉(zhuǎn)讓上市公司的國(guó)有股和法人股。通知規(guī)定，向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股，應(yīng)當(dāng)符合《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》的要求，凡禁止外商投資的，其國(guó)有股和法人股不得向外商轉(zhuǎn)讓。涉及產(chǎn)業(yè)政策和企業(yè)改組、國(guó)有股權(quán)管理的，由國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、財(cái)政部分別負(fù)責(zé)審核，重大事項(xiàng)報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。向外商轉(zhuǎn)讓國(guó)有股和法人股必須符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司收購(gòu)、信息披露等規(guī)定。原則上采取公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式，任何地方、部門(mén)不得擅自批準(zhǔn)向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股。

　　允許向外商轉(zhuǎn)讓國(guó)有股法人股，把中國(guó)證券市場(chǎng)并購(gòu)重組推向新階段，將提升中國(guó)上市公司整體質(zhì)量，為中國(guó)證券市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，外資的進(jìn)入將對(duì)證券業(yè)的發(fā)展、市場(chǎng)投資理念的重塑大有幫助，但沖擊和挑戰(zhàn)也是嚴(yán)峻的。

　　　　QFII制度正式出臺(tái)

　　11月7日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，允許合格的境外機(jī)構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下通過(guò)嚴(yán)格監(jiān)管的專(zhuān)門(mén)賬戶(hù)投資境內(nèi)證券市場(chǎng)。11月28日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理暫行規(guī)定》，對(duì)于托管人管理、投資額度管理、賬戶(hù)管理、匯兌管理和監(jiān)督管理等內(nèi)容作了更加明確的規(guī)定。規(guī)定單個(gè)合格投資者申請(qǐng)的投資額度不得低于等值5000萬(wàn)美元的人民幣，不得高于等值8億美元的人民幣。

　　12月1日《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》正式實(shí)施，標(biāo)志著境內(nèi)證券市場(chǎng)大門(mén)向境外機(jī)構(gòu)投資者正式開(kāi)放。

　　　　重大重組審核程序出爐

　　5月23日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《股票發(fā)行審核委員會(huì)重大重組審核工作委員會(huì)工作程序》，對(duì)重大重組審核工作委員會(huì)的召集方式、審核程序、投票規(guī)則以及公司重組方案被否決后的處理等作出規(guī)定。重組審核委員會(huì)根據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)對(duì)上市公司重大購(gòu)買(mǎi)、出售、置換資產(chǎn)活動(dòng)進(jìn)行審核。《程序》規(guī)定重組審核委員會(huì)工作會(huì)議以無(wú)記名投票方式對(duì)上市公司重組方案進(jìn)行表決，當(dāng)同意票數(shù)達(dá)到參會(huì)委員人數(shù)的2／3即為通過(guò)。9月16日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)又發(fā)布了《關(guān)于改進(jìn)代辦股份轉(zhuǎn)讓工作的通知》，在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，退市公司重組后股份可全流通。雖然管理層出臺(tái)了較多的政策推動(dòng)上市公司進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)重組，但投資者也擔(dān)心此舉會(huì)助長(zhǎng)上市公司的虛假重組或者利用重組牟取利益。支持重組的政策多了，反而降低了投資者對(duì)資產(chǎn)重組題材的炒作熱情。

　　　　PT制度歷史性終結(jié)

　　2月25日，滬深證交所分別完成了對(duì)《股票上市規(guī)則》第10章“暫停上市、恢復(fù)上市和終止上市”的修訂，新規(guī)則對(duì)上市公司的退市程序作了修改，上市公司連續(xù)三年虧損將暫停上市，不再給予寬限期和股票特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)。如果隨后披露的半年報(bào)扭虧，可以提出恢復(fù)上市的申請(qǐng)，否則將終止上市。

　　PT制度的終結(jié)，不僅意味著虧損上市公司重組扭虧的壓力加大，也意味著二級(jí)市場(chǎng)對(duì)虧損股的炒做風(fēng)險(xiǎn)的增大。此舉對(duì)平抑股市中的投機(jī)炒作，樹(shù)立理性投資理念有較大的幫助。

　　　　《證券公司管理辦法》、《上市公司治理準(zhǔn)則》發(fā)布實(shí)施

　　1月8日出臺(tái)的《證券公司管理辦法》規(guī)定，綜合類(lèi)證券公司需要設(shè)立專(zhuān)門(mén)從事某一證券業(yè)務(wù)的子公司，綜合類(lèi)證券公司持有子公司股份不得低于51%，不得從事與控股子公司相同的業(yè)務(wù)；受托投資管理業(yè)務(wù)的子公司和投資銀行類(lèi)子公司，其注冊(cè)資本不少于5億元；證券公司不能從事B股自營(yíng)業(yè)務(wù)買(mǎi)賣(mài)。

　　1月10日，證監(jiān)會(huì)、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合發(fā)布實(shí)施《上市公司治理準(zhǔn)則》�！稖�(zhǔn)則》明確指出，上市公司的治理結(jié)構(gòu)，應(yīng)確保所有股東特別是中小股東享有平等地位；當(dāng)股東權(quán)利受到侵害時(shí)，有權(quán)通過(guò)民事訴訟等法律手段求得賠償。

　　上述兩個(gè)法規(guī)的出臺(tái)，表明管理層對(duì)證券市場(chǎng)參與主體的監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)。結(jié)合5月中旬全面展開(kāi)的，持續(xù)半年時(shí)間的上市公司落實(shí)現(xiàn)代企業(yè)制度的專(zhuān)項(xiàng)檢查，8月證監(jiān)會(huì)決定撤銷(xiāo)嚴(yán)重違規(guī)經(jīng)營(yíng)的鞍山證券公司，大連證券停業(yè)整頓，以及曾經(jīng)在證券市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨的中經(jīng)信也在信托業(yè)整頓中被撤銷(xiāo)等動(dòng)向，可以看出管理層并沒(méi)有因?yàn)楣墒刑幱谌鮿?shì)，或者為了救市而放慢監(jiān)管與規(guī)范的步伐。

　　　　證券交易傭金實(shí)行浮動(dòng)制

　　4月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家計(jì)委、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)文，自5月1日起調(diào)整證券交易傭金收取標(biāo)準(zhǔn)，A股、B股、證券投資基金的交易傭金實(shí)行最高上限向下浮動(dòng)制度，證券公司向客戶(hù)收取的傭金(包括代收的證券交易監(jiān)管費(fèi)和證券交易所手續(xù)費(fèi)等)不得高于證券交易金額的3‰，也不得低于代收的證券交易監(jiān)管費(fèi)和證券交易所手續(xù)費(fèi)等。

　　傭金浮動(dòng)以及此前公布的降低印花稅，都是管理層降低投資者交易成本的具體利好措施，但在股市持續(xù)低迷的環(huán)境中這些舉措對(duì)活躍市場(chǎng)的作用不大。而傭金浮動(dòng)對(duì)證券業(yè)的沖擊強(qiáng)度幾乎前所未有，導(dǎo)致證券業(yè)有可能從1996年以來(lái)首次出現(xiàn)行業(yè)性虧損的局面。