中新社北京一月十四日電 題：內(nèi)地房地產(chǎn)投資信托基金何時破殼而出？

　　中新社記者 阮煜琳

　　政府宏觀調(diào)控和一系列緊縮銀根的舉動，使內(nèi)地房地產(chǎn)開發(fā)融資門檻一再加高，為解決自身的資金困難，尋求新的融資渠道已被眾多開發(fā)商擺在首位。房地產(chǎn)投資信托基金(REITS)也由此受到格外關注，雖然年底前內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)終于有了REITs赴港上市成功的先例，但業(yè)界人士紛紛表示，更期待國內(nèi)本土化REITs的早日破土而出。

　　銀行貸款一直是中國房地產(chǎn)公司的主要融資渠道，大約百分之七十的房地產(chǎn)開發(fā)資金來自銀行貸款的支持。為防止房地產(chǎn)市場的隱患最終轉(zhuǎn)嫁給商業(yè)銀行，從二00三年央行發(fā)布的一二一文件到二00五年銀監(jiān)會二一二文件，房地產(chǎn)開發(fā)貸款門檻一再抬高，也讓房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)真正感覺到過去單純依靠銀行貸款、自有資金、銷售回款支撐的傳統(tǒng)融資體系已不能適應現(xiàn)實需要，借助資本市場這個助推器、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合將是必然趨勢。

　　在目前國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)上市渠道并不通暢的情況下，REITs引起了業(yè)界的濃厚興趣。相關數(shù)據(jù)顯示，在市場經(jīng)濟體系完善的經(jīng)濟體中，房地產(chǎn)企業(yè)資金來源通常百分之四十是房地產(chǎn)基金，百分之四十是私募基金，包括私人投資或者企業(yè)之間的投資，剩下百分之二十才是銀行貸款。

　　分析人士指出，REITs通過集合社會散資金，不僅可以解決房地產(chǎn)公司外部融資渠道單一和融資難的問題，促進房地產(chǎn)業(yè)資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，并為中小投資者參與房地產(chǎn)投資和收益分配提供了現(xiàn)實途徑，是房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展一條較好的融資渠道。

　　但專家指出，REITS在中國目前的法律情況下很難做到，雖然目前公司法已做了修改，但在稅收方面還存有問題，畢竟不能用空殼公司的形式做房地產(chǎn)投資基金。一些房地產(chǎn)企業(yè)由此紛紛看好海外REITs的融資。據(jù)悉，北京北辰、麥格理及會德豐等至少有九只國內(nèi)房地產(chǎn)基金正積極籌備赴港上市。而經(jīng)過三年多的準備，越秀投資終于在二00五年年底成為首家內(nèi)地赴港REITs上市的房地產(chǎn)企業(yè)。

　　戴德梁行統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，包括越秀在內(nèi)，截至二00五年十二月亞洲房地產(chǎn)投資信托基金的數(shù)量已經(jīng)增加到四十五家，總市值超過三百五十五億美元。從二00一年十一月到二00五年十二月的四年時間里，亞洲房地產(chǎn)投資信托基金的數(shù)量增長了二十一倍，市值增長了十七倍。亞洲已成為全球增長最快的REITS市場。

　　戴德梁行研究顧問部助理董事王晨表示，在亞洲市場估計可投資商務房地產(chǎn)總值大約為兩萬一千億美元，如此巨大的房地產(chǎn)值也給REITs帶來充裕的供給來源。亞洲商務房地產(chǎn)市場主要在日本，已投資有一萬一千四百億美元，占可投資總量的百分之九十二。中國擁有亞洲第二大可投資商務房地產(chǎn)持有量，但是已投資的只占可投資的百分之四十六。

　　王晨表示，這顯示中國主要的房地產(chǎn)都持在個人或非上市企業(yè)手里，投資者的參與性很低，形成在個人或企業(yè)手里的房產(chǎn)未被有效的經(jīng)營管理及進行稅務安排。隨著市場的持續(xù)發(fā)展，在不久的將來，房地產(chǎn)的所有權(quán)(如透過REITs)將從個人融入到資本市場。

　　“我們研究REITs已經(jīng)好幾年了。”中國證監(jiān)會李清源說。央行副行長吳曉玲日前明確表示，用公開發(fā)行收益憑證的方式設立REITS才是房地產(chǎn)直接融資的方向和可持續(xù)發(fā)展的模式。業(yè)界普遍認為，這是政策監(jiān)管部門發(fā)出的鼓勵房地產(chǎn)企業(yè)大膽嘗試房地產(chǎn)信托基金的最為明確的信號。隨著各種條件的成熟，消除瓶頸的過程將逐漸縮短，國內(nèi)本土化REITs的問世值得期待。