中新網(wǎng)9月14日電 據(jù)《深圳商報(bào)》報(bào)道，業(yè)界人士透露，新股全流通發(fā)行詢(xún)價(jià)細(xì)則預(yù)計(jì)在今年底、明年初頒布。即股改已經(jīng)完成800至1000家之后，“新老劃斷”的合適時(shí)刻。

　　此前，坊間有消息稱(chēng)，新股全流通發(fā)行詢(xún)價(jià)細(xì)則意見(jiàn)稿將于上周末發(fā)布，很可能由于上周二市場(chǎng)的大跌而最終未果。大部分接受采訪(fǎng)的專(zhuān)家及業(yè)界人士表示，與此前的詢(xún)價(jià)規(guī)則相比，新股全流通發(fā)行詢(xún)價(jià)細(xì)則預(yù)計(jì)變化不大，而詢(xún)價(jià)過(guò)程將更為市場(chǎng)化。

　　預(yù)計(jì)總體變化不大

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生認(rèn)為，股改之前已經(jīng)進(jìn)行了新股詢(xún)價(jià)的改革，新股全流通發(fā)行的詢(xún)價(jià)預(yù)計(jì)不會(huì)有大的改變，而在具體操作上會(huì)有所改變。此前新股發(fā)行是詢(xún)價(jià)之后全面配售，全流通發(fā)行將主要是對(duì)機(jī)構(gòu)投資者詢(xún)價(jià)、配售，在機(jī)構(gòu)投資者和市場(chǎng)之間進(jìn)行分配，機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)額按照常規(guī)將占新股發(fā)行數(shù)量的一半以上。因而將來(lái)新股發(fā)行主要靠機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)，這樣的好處是對(duì)市場(chǎng)沖擊較小。

　　華夏證券研究所負(fù)責(zé)人董晨預(yù)計(jì)，全流通發(fā)行詢(xún)價(jià)細(xì)則與此前的相關(guān)規(guī)定相比不會(huì)有很大改變，“詢(xún)價(jià)過(guò)程、方法應(yīng)該沒(méi)有大的差別”。他指出，股改前新股發(fā)行進(jìn)行的詢(xún)價(jià)，承銷(xiāo)商提供的現(xiàn)金流、企業(yè)價(jià)值等數(shù)據(jù)是按照全流通情況下來(lái)進(jìn)行估算的——國(guó)際慣用的估值方法就是按照全流通的模式計(jì)算的。

　　接受采訪(fǎng)的業(yè)界人士認(rèn)為，即使是意見(jiàn)稿，現(xiàn)在也不是頒布的合適時(shí)機(jī)，容易引起市場(chǎng)的恐慌、波動(dòng)。有關(guān)人士透露，目前有關(guān)部門(mén)確實(shí)已經(jīng)在做有關(guān)準(zhǔn)備，但預(yù)計(jì)真正的操作不會(huì)那么快。

　　估值發(fā)生改變

　　華生認(rèn)為，由于新股在全流通情況下發(fā)行，機(jī)構(gòu)將會(huì)按照可全流通來(lái)進(jìn)行估值。承銷(xiāo)商主要跟機(jī)構(gòu)投資者談判，機(jī)構(gòu)投資者會(huì)參照周邊可全流通市場(chǎng)的市盈率估值且再略微有點(diǎn)壓低才可能認(rèn)購(gòu)。A股市場(chǎng)新股市盈率跟周邊市場(chǎng)新股市盈率的接軌將不可避免。

　　新股上市后表現(xiàn)可能不同

　　董晨認(rèn)為，新股全流通發(fā)行之后最大的不同是上市后的股價(jià)表現(xiàn)。由于股改前新股發(fā)行的詢(xún)價(jià)依據(jù)，實(shí)際上是按照股份全流通來(lái)進(jìn)行估算的，因而實(shí)際上存在的股權(quán)分置有一個(gè)溢價(jià)，市場(chǎng)也有一個(gè)全流通后獲得補(bǔ)償?shù)念A(yù)期，因而新股開(kāi)盤(pán)一般都會(huì)上漲。而新股全流通發(fā)行沒(méi)有了預(yù)期和溢價(jià)，新股定價(jià)可能偏低，開(kāi)盤(pán)表現(xiàn)恐怕會(huì)不盡如人意。但從另一個(gè)角度看，新股股價(jià)相對(duì)以往偏低，也可能引來(lái)新資金的青睞。(宋華)