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美國真正要做的是對其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)作出實際調(diào)整，而不是嚷著讓別人升值，或者把美元貶值的原因推到人民幣身上
美元貶值已經(jīng)不是新聞。盡管美國政府一再聲稱，強(qiáng)勢美元符合美國的利益，市場上卻看不到強(qiáng)勢美元的影子，聞不到強(qiáng)勢美元的氣息。
上周五，美元兌英鎊盤中跌至18個月低點，美元兌歐元跌至10周低點。但是這次美元下探新低卻激起了一股值得思考的聲音——人民幣“脅迫”美元。例如，11月11日英國《金融時報》一篇題為《中國迫使美元引人注目》的報道指出，中國讓世人感受到它在貨幣市場上的影響。中國表示可能要將外匯儲備多樣化的消息，使得美元對英鎊貶值到18月來的最低點。這個觀點確實代表了普遍存在于西方金融界的一種思路，是否有道理，不妨讓我們分析一下。
事實上，本周近幾天，美元匯率已經(jīng)逐漸企穩(wěn)。這表明，消息面的變化是美元短期走勢的主要因素。長期來看，美元的疲勢從根本上取決于美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡。
近期，無論是美國國會的中期選舉也好，還是利率政策預(yù)期的變化也罷，都一定程度上左右著當(dāng)下脆弱的美元。隨著中期選舉的塵埃落定，影響美元走勢的不確定因素主要包括利率政策、經(jīng)濟(jì)走勢等美國國內(nèi)因素。利率政策方面，美聯(lián)儲將加息還是減息，這一點對美元走勢至關(guān)重要。連續(xù)加息的政策已經(jīng)使美聯(lián)儲加息政策的空間越來越小，這使得市場對美聯(lián)儲減息的預(yù)期有所提升。如果美聯(lián)儲未來果然采取減息政策，那么美元繼續(xù)看淡的走勢將是不可避免的。
另外，即便不考慮美國的利率變動，其他國家如英國、澳大利亞央行的加息政策也對美元形成了下跌的壓力。經(jīng)濟(jì)走勢方面，房地產(chǎn)市場的走低對美國經(jīng)濟(jì)的打擊是顯而易見的。房地產(chǎn)市場的走低導(dǎo)致投資和消費的疲軟，而投資和消費的疲軟也正是美國經(jīng)濟(jì)增長開始放緩的主要表現(xiàn)。基于對美國經(jīng)濟(jì)增長勢頭放緩的預(yù)期，美元走軟的壓力也將繼續(xù)增大，這些都是美元貶到新低的技術(shù)原因。
長期來看，美元的走勢是由美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不平衡來決定的。眾所周知，長期以來，美國是一個低儲蓄、高投資的國家。與這個基本的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相對應(yīng)的是高資本流入和“雙赤字”現(xiàn)象——經(jīng)常項目赤字與財政赤字并存。當(dāng)這一經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)無法繼續(xù)維持的時候，世界性經(jīng)濟(jì)調(diào)整就在所難免了。這種調(diào)整有兩條路，一是美國調(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，改善國內(nèi)儲蓄與投資不平衡的局面；另一條路是美國推行美元貶值政策，大幅調(diào)整美元同其他貨幣的匯率。美國政府不愿意也不可能在短期內(nèi)調(diào)整其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，只有選擇后一條路：試圖實行聽任美元貶值的政策來達(dá)到緩解經(jīng)常項目逆差和轉(zhuǎn)嫁外債負(fù)擔(dān)的目的。
海外一些輿論認(rèn)為，此次美元下調(diào)與此前央行行長周小川有關(guān)中國外匯儲備多元化的講話有關(guān)。這一觀點必須要加以澄清。在美元執(zhí)意貶值的情況下，中國的國家利益是受到巨大損害的。外匯儲備就是其中之一。而且中國外匯儲備多元化問題早就在說，并不是一朝一夕的事情。從美元的市場反應(yīng)來看，并不像有些媒體渲染的那么強(qiáng)烈。
因此，至于有輿論宣揚人民幣在“迫使”美元貶值的看法，這一種觀點就頗為滑稽了。美國政府對中國施加了巨大的壓力，要求人民幣升值。僅從這一點就可以看出，是美國政府在“迫使”人民幣升值，而絕不是所謂的人民幣在“迫使”美元貶值。
事實上，美元貶值在損害其他國家利益的同時，對美國本身并不是有利無害的。如上所述，美國經(jīng)常項目逆差的根本原因在于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡。因此，單純的美元貶值是無法真正消除其經(jīng)常項目赤字的。就此而論，美國真正要做的是對其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)做出實際的調(diào)整，而不是嚷著讓別人升值，或者把美元貶值的原因推到人民幣身上。
來源： 國際先驅(qū)導(dǎo)報【作者】張春宇
